經(jīng)過了9、10兩月的漲價行情后，印包業(yè)迫切希望知道11月份的紙價走勢。我們知道，推動紙價上漲的一個重要因素，是紙漿價格的走勢。下面我們來看看廣發(fā)證券對11月紙漿期貨價格的走勢分析：

估值上，紙漿期貨大跌后已經(jīng)有力消化了高估值的壓力，11月美金貨源進口折合人民幣價格已經(jīng)升水當下現(xiàn)貨價格和盤面價格，進口闊葉漿折合人民幣價格也有5850元/噸，繼續(xù)深跌的概率已經(jīng)降低，估值角度預計俄針跌至5500-5600后將得到有力支撐。

驅動上，國內(nèi)市場情緒反復，但政府托經(jīng)濟的舉措持續(xù)推出，經(jīng)濟表現(xiàn)較為平穩(wěn)。金九銀十需求旺季依舊，低價紙漿對需求的刺激依舊有正面驅動。預計11月的開工率不至于大幅回落，整體需求維持較為平穩(wěn)的格局。海外經(jīng)濟方面，美國強于歐洲，韌性依舊較好。全球的紙漿需求預計沒有大幅波動。唯一的隱憂依舊是期貨庫存壓力，在9月和10月分別16萬和8萬噸左右的實物交割后，總量仍保持在50萬噸的水平，這對于多頭會有較大的壓力，畢竟11月倉單有集中注銷、流入現(xiàn)貨市場的壓力。

綜上，紙漿在經(jīng)歷10月份大跌后我們認為再繼續(xù)大跌的概率降低，但期貨50萬噸的庫存壓力依舊施壓多頭，行情陷入震蕩筑底階段。后期需要關注人民幣匯率的走向、外盤原油和工業(yè)品整體走勢的影響，同時紙漿美金報價的情況以及我國從俄羅斯進口俄針的成本。