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行業(yè)陣痛期尚未結束,減產(chǎn)降價反映箱板瓦楞紙行業(yè)弱供需

   2023-02-27 24
主導企業(yè)再度減產(chǎn)降價,時間點較為反常

根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊報道,箱板瓦楞紙行業(yè)主導企業(yè)宣布,其最大的生產(chǎn)基地2-3月份計劃停機3-16天,減產(chǎn)比例約17.3%。同時,主導企業(yè)宣布各主要基地的大部分品種降價,幅度為30-200元/噸。這是主導企業(yè)春節(jié)復工后的首次較大范圍減產(chǎn),也是春節(jié)后箱板瓦楞紙價格第二輪下調(diào),且降價幅度較第一輪(50元/噸)有所擴大。行業(yè)在春節(jié)后不久即接連迎來減產(chǎn)降價,這一情況較為罕見,反映了當前箱板瓦楞紙行業(yè)依然疲弱。我們預計2023年內(nèi)需有望迎來邊際改善,但箱板瓦楞紙行業(yè)的供需再平衡仍有待克服新增產(chǎn)能投放、出口邊際走弱以及進口成品紙沖擊這三重挑戰(zhàn),行業(yè)或仍處于陣痛期。

節(jié)后旺季不旺,需求恢復弱于供給

往年春節(jié)后,箱板瓦楞紙市場通常迎來下游企業(yè)階段性補庫,使此階段市場呈現(xiàn)旺季特征。但今年行業(yè)供給恢復速度更甚于需求,節(jié)后市場旺季不旺。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計,截至2月17日,箱板紙和瓦楞紙開工率較2022年農(nóng)歷同期高5-6個百分點;下游的紙板和紙箱廠訂單和開工情況較弱,補庫積極性不足,春節(jié)后廠家?guī)齑胬^續(xù)呈現(xiàn)高位累積的態(tài)勢。

內(nèi)需改善可期,但供需修復仍面臨三重挑戰(zhàn)

伴隨防疫政策的優(yōu)化以及穩(wěn)增長措施的逐步見效,我們預計2023年消費有望迎來邊際復蘇,帶動箱板瓦楞紙內(nèi)需的逐步改善。但行業(yè)的供需再平衡可能仍然任重道遠,需要克服三重挑戰(zhàn):1. 供給增量仍在高位,我們預計22/23年行業(yè)產(chǎn)能增速約6.8%/5.7%;2. 外需邊際走弱,箱板瓦楞紙間接出口(通過紙箱伴隨出口商品出口至海外)約占總產(chǎn)量的25%,而高頻數(shù)據(jù)顯示出口可能仍在伴隨歐美經(jīng)濟體增長放緩同比回落;3. 進口沖擊,2023年起再生紙和瓦楞紙進口關稅取消(此前為5%-6%),為東南亞紙廠進入國內(nèi)市場創(chuàng)造了更多空間。


行業(yè)陣痛期尚未結束,出清或更為徹底

綜合考慮內(nèi)需的邊際改善及行業(yè)在供給、外需和進口沖擊三方面的挑戰(zhàn),我們預計箱板瓦楞紙行業(yè)的陣痛期可能尚未結束,1H23行業(yè)利潤率仍將處于低位。另一方面,我們看到大企業(yè)正在提升對纖維原料等成本要素的控制,以更好地應對市場的挑戰(zhàn)。伴隨能源價格的回落、纖維產(chǎn)能的陸續(xù)投放,我們預計大企業(yè)在規(guī)模優(yōu)勢、自備電廠、原料成本控制力的領域的優(yōu)勢有望得到加強,相對中小企業(yè)的競爭力有望得到進一步提升。未來行業(yè)中小企業(yè)和落后產(chǎn)能的出清或許會較以往更為徹底。
 
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