箱板紙需求在2020年和2021年席卷了紙漿和造紙行業。從加強可持續發展計劃到由于疫情封鎖而蓬勃發展的電子商務行業等各種因素推動了工廠不斷提高其箱板紙產能的需求。事實上，從2019年到2021年，全球箱板紙產能增加了大約10%（約2000萬噸）。

但世界各地的生產商和供應商一直在問的問題是：我們可以期望這個行業繼續增長多久？回顧2022年，我們開始看到北美和歐洲的箱板紙需求在下半年有所放緩，因此產能也有所放緩。如下圖所示，與2021年相比，2022年的產能下降幅度很小——北美同比下降2%，歐洲同比下降0.40%。



北美和歐洲的箱板紙產能

雖然2022年的產能下降并不極端，但考慮到這兩個地區在經歷了前兩年的需求大幅增長后，在2021年達到了創紀錄的產量，這仍然令人感到意外。與2019年相比，北美在2021年增長了6%，歐洲在2021年增長了11%。所以，到底發生了什么事情？

2022年下半年消費者支出下降。在全球疫情最嚴重的時候，由于消費者生活在一個虛擬的世界中，電子商務成為了一個蓬勃發展的領域。畢竟，這基本上是消費者購物或感到安全購物的唯一方式。然而，既然刺激支票是前幾年的事情，通脹和利率迅速上升等因素已經出現，消費者支出已經減少。惠譽評級將今年美國經濟增長預測下調至0.5%，低于6月份預測的1.5%。

亞馬遜在2022年10月的Prime Day活動期間經歷了這種不愿消費的情況，該活動沒有 7 月份最初的Prime Day促銷那么成功。根據Numerator的數據，10月份的每筆訂單平均支出為46.48美元，低于7月份的60.29美元。Klover還報告說，與夏季的原始銷售相比，10月銷售期間的交易頻率降低了30%。

運輸成本也是導致電子商務下滑并最終導致箱板紙需求下降的一個因素。為了在市場放緩的情況下抵消通貨膨脹并提高收入質量，隨著運費價格開始上漲，運輸成本由消費者承擔。自2023年1月2日起，聯邦快遞對其快遞、陸運和送貨上門服務征收平均6.9%的綜合費率。

隨著電子商務行業開始出現下滑，我們看到紙漿和造紙行業也受到了影響。例如，在北美，我們在幾個地方看到了幾次移除/減少。然而，這被Kingsport工廠的預期重啟和Biron在第四季度增加的產能所抵消。

需求下降和新增供應將美國箱板紙開工率推至2008年以來的最低水平，我們預計到2024年它們將保持在低位。

能源危機在箱板紙產能減速中發揮了作用。電子商務領域的需求下降并不是導致2022年下降的唯一因素，能源危機也起到了一定作用。2022年8月，價格達到340歐元/MWH，是歐洲多年來出現的最嚴重飆升，這給家庭和企業都造成了代價高昂的后果。碰巧的是，在紙漿與造紙行業的主要等級中，箱板紙是歐洲總消耗量最大的氣體用戶。增加的能源成本影響到生產成本，導致永久和臨時停工。

中國箱板紙價格。總體而言，中國或整個亞太地區的箱板紙產能尚未下降。2022年下半年，中國的箱板紙價格連同OCC價格跌至該國兩年來的最低水平。中國的零疫情政策是造成這種情況的主要原因，因為它最終導致箱板紙需求下降。



中國廢舊瓦楞紙箱和箱板紙價格趨勢

回顧中國箱板紙行業的發展歷程，2016年國家供給側改革啟動后，箱板紙行業開始蓬勃發展。這啟動了盈利能力的急劇上升，從而推動了新一輪的產能擴張。

然而，在2017年國家宣布廢紙禁令后，結合中美貿易沖突、全球疫情、“雙控”能源消費法規、地緣政治緊張局勢和需求疲軟等各種挑戰，生產過剩和過剩的擔憂成為一個嚴重的問題，企業因此面臨巨大的經營壓力。

2022年5月以來，廢舊瓦楞紙箱和成品紙的價格均有明顯下降。大型集團企業甚至在其2022年上半年財報中宣布大幅減少利潤。以理文為例，其毛利下降50.4%，凈利下降56.9%。

綜上所述，當審視紙漿和造紙行業的全球產能時，到2022年底，箱板紙仍然領先于所有其他主要品種，產能比第二大主要等級商品紙漿高140%。箱板紙的需求和需求不會有任何變化，但我們在2020年和2021年看到的該行業的瘋狂繁榮是我們短期內不太可能經歷的。