2022年三季度進口木漿現貨市場供需持續博弈，現貨市場中各漿種價格走勢各異。四季度供應有增加預期，但傳統旺季需求向好及原紙漲價函持續發布的情況下，加之進口木漿外盤成本支撐下業者低價惜售，預計市場價格維持先揚后抑走勢。

影響因素不同，三季度各漿種價格走勢各異

據卓創資訊數據監測，三季度進口針葉漿市場價格保持先跌后漲趨勢，闊葉漿市場價格走勢相對堅挺，本色漿市場價格維持先抑后揚再抑走勢，化機漿市場價格則步入下行通道中。其中針葉漿季度均價7297.91元/噸，環比上漲0.65%，同比上漲17.29%；闊葉漿季度均價6677.14元/噸，環比上漲4.43%，同比上漲41.68%；本色漿季度均價6766.67元/噸，環比上漲2.14%，同比上漲14.99%；化機漿季度均價5406.67元/噸，環比下降1.99%，同比上漲53.44%。

針葉漿、闊葉漿最低價出現在7月份，主要因下游原紙企業終端出貨不暢，對高價原料接受度偏低；最高價出現在9月份，與進口木漿外盤高位運行、同時人民幣匯率貶值增加木漿現貨成本及國慶節前紙廠進行節前原料備貨有關。本色漿最低價出現在7月份，與下游對高價原料接受度有關，最高價出現在8月份，與本色漿外盤堅挺有關；化機漿最低價出現在9月份，最高價出現在7月份，主要因國內漿紙一體化進程加快，業者對高價進口化機漿接受度降低，在不斷優化原料結構，導致進口化機漿市場價格持續下降。

三季度漿市量增并未價減

三季度供應量較二季度增加57.01萬噸，較去年同期增加114.39萬噸，對比二季度來看，增量主要來自國產樣本企業木漿行業產量放量（較二季度增加21.12萬噸）及進口闊葉漿的明顯增量（較二季度增加35.80萬噸）、化機漿的窄幅增量（較二季度增加0.09萬噸）；對比去年同期來看，增量主要來自國產木漿樣本企業行業產量放量（較去年三季度增加43.69萬噸）及進口闊葉漿的明顯增量（較去年同期增加58.22萬噸）、本色漿的小幅增量（較二季度增加12.48萬噸）。

卓創資訊分析，三季度木漿供應量均有增加，但由于可流通貨源偏緊及紙廠在國慶節前的補貨，供應量雖增但價格并未下降。從其他主要國家出口到中國的數據來看，四季度進口木漿有增量預期；同時由于進口木漿外盤、匯率因素對后期現貨成本的影響，預計國產木漿產量或繼續放量，因此四季度木漿供應或存增量預期。

三季度需求雖放量，但原紙成本面承壓，抑制漿價高位運行

三季度處于造紙行業傳統淡旺季轉折階段，紙漿需求在下游原紙行業新產能持續釋放（三季度白板紙轉產白卡紙產線較多，累計轉產4條產線，涉及年產能105萬噸；新增1條產線，年產能30萬噸）及原紙行業開工有所提升的情況下，三季度消費量較二季度增加34.38萬噸，較去年同期增加82.71萬噸。
卓創資訊分析，下游原紙需求量絕對值的增量，利于支撐當前漿市價格高位運行，但從原紙價格方面來看，三季度除雙膠紙均價環比上漲2%、生活用紙均價環比上漲4%以外，銅版紙、白卡紙、箱板紙均價環比均下降，因此從紙廠的成本面及心態面來看，對漿價的高位運行起到抑制作用。未來來看，雖處于造紙行業傳統旺季，需求有增量預期，但若原紙行業盈利不及紙廠預期，則漿市承壓運行。

成本面居高不下，持續影響后市行情

以針葉漿為例，人民幣兌美元匯率變化，10月份進口針葉漿到貨成本較9月份增加326元/噸，增幅4%。雖11月份新公布針葉漿外盤中，針葉漿銀星外盤下調30美元/噸至940美元/噸（較去年同期增加230美元/噸，同比增加32%），仍處于歷史高位水平，中國進口針葉漿后市成本面壓力依舊難以緩解，同時在行業集中度較高的情況下，或持續影響后市行情。
市場心態面放大供應情況，持續擾動漿市

進口木漿到貨量偏少情況有緩解，但木漿行業集中度相對較高，疊加產品金融屬性因素存在，市場心態面對市場的影響在仍存。在市場心態面的影響下，漿價下行速度或受抑制。

多重因素持續博弈，未來漿市下行壓力增加

多重因素持續博弈，漿市承壓運行，主要影響因素有：

第一，通過主要國家出口到中國的木漿量情況來看，后期木漿進口量有增加預期，供應量增加對后期漿價高位運行有抑制作用；
第二，“雙十一”、春季教輔教材招標等傳統需求旺季下，需求量存在增長預期，或利于支撐漿市放量；
第三，下游原紙企業成本面壓力不斷增加，因此對高價原料接受度偏低，進而加速漿價下行；
第四，市場心態面的不確定性來自于行業集中度及產品屬性帶來的影響，或支撐漿市高位僵持。
綜合來看，未來三個月來看，進口木漿可流通貨源偏緊情況在11月份改善有限，預計漿價延續高位僵持態勢；12月則因仍處于造紙行業旺季，減緩漿價下行速度；次年1月伴隨紙漿新產能投放，漿價下行壓力或加大。同時建議關注漿紙行業盈利情況帶來的供需變化及紙漿系與廢紙系行業的綜合變化。