無(wú)論是生活用紙還是包裝用紙等，各類紙類用品已經(jīng)成為現(xiàn)代人的大宗消耗品，尤其是在海外，生活用紙的消費(fèi)量更是讓人瞠目結(jié)舌。這也引發(fā)了新冠疫情之下，海外屢屢出現(xiàn)搶購(gòu)衛(wèi)生紙的事件。

　　剛需品、及大宗消耗品等多重屬性，是否意味著造紙行業(yè)是門(mén)好生意，行業(yè)企業(yè)已經(jīng)賺得盆滿缽滿？

　　筆者拉出2022年一季度造紙行業(yè)數(shù)據(jù)，與大家共同分享。

　　掙扎在虧損邊緣

　　WiND 17家造紙指數(shù)成份股今年一季度業(yè)績(jī)比較難看。

　　行業(yè)營(yíng)收規(guī)模較大的太陽(yáng)紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模約96.67億元，同比增長(zhǎng)約26.48%。同期公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)約6.75億元，卻同比減少近40%；

　　相同的境遇的行業(yè)公司還有依依股份、上海艾錄、景興紙業(yè)、百亞股份、龍利得、可靠股份等。

　　為何行業(yè)企業(yè)會(huì)出現(xiàn)增收不增利？

　　以太陽(yáng)紙業(yè)為例，公司新增產(chǎn)能釋放，致使今年一季度產(chǎn)品銷(xiāo)售收入及銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)；同時(shí)，由于大宗材料物資價(jià)格遠(yuǎn)高于去年同期水平，產(chǎn)品銷(xiāo)售成本同比隨之增長(zhǎng)，導(dǎo)致原材料采購(gòu)成本高于去年同期；而在原材料等成本上漲背景下，公司產(chǎn)品售價(jià)不僅難以提價(jià)，還低于去年同期，致使今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)較上年同期下降較多。

　　財(cái)報(bào)顯示，今年一季度太陽(yáng)紙業(yè)營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)42.12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其同期營(yíng)收增速26.48%。

　　而且今年一季度，公司“三費(fèi)”增速也較為明顯，對(duì)利潤(rùn)形成一定侵蝕。報(bào)告期內(nèi)，公司消費(fèi)費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別增長(zhǎng)30.45%、51.42%、163.88%。

　　除了上述這部分增收不增利的企業(yè)外，也有部分營(yíng)收和凈利潤(rùn)全部失守，包括行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè)、中順潔柔等。

　　晨鳴紙業(yè)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較去年同期減少90.34%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司機(jī)制紙銷(xiāo)量和售價(jià)同比降低，部分原材料價(jià)格同比上漲。

　　而另一家造紙業(yè)巨頭中順潔柔也表示，自2021年下半年以來(lái)公司面臨原材料價(jià)格持續(xù)上漲的壓力。2022年1月開(kāi)始實(shí)施第一輪調(diào)價(jià)策略。不過(guò)受公司調(diào)價(jià)策略以及疫情加劇的影響，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.8億元，略低于預(yù)期，其中缺口主要來(lái)自線上渠道，東部地區(qū)在線上渠道中的占比較大，受到2月東北疫情和3月上海疫情影響較大。

　　包裝板塊高增長(zhǎng)

　　在造紙行業(yè)業(yè)績(jī)疲軟之際，不乏有極少數(shù)企業(yè)取得令行業(yè)公司側(cè)目的成績(jī)，如國(guó)內(nèi)紙質(zhì)包裝行業(yè)的龍頭裕同科技，今年一季度公司營(yíng)收增速超26%，歸母凈利潤(rùn)增速超32%。

　　和中順潔柔、晨鳴紙業(yè)業(yè)務(wù)側(cè)重有所不同，裕同科技為包裝紙細(xì)分領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品為紙質(zhì)包裝、植物纖維及其他可降解新材料制品等，下游服務(wù)客戶廣泛分布于消費(fèi)電子、智能硬件、煙酒、大健康、化妝品、文創(chuàng)、高端食品和奢侈品等多個(gè)行業(yè)。

　　得益于公司積極布局的新興細(xì)分市場(chǎng)和新業(yè)務(wù)，2021年，新市場(chǎng)表現(xiàn)突出，酒包、煙包業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)顯著，化妝品、大健康包裝、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和環(huán)保包裝等業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　從業(yè)績(jī)看，2022年一季度，公司新興業(yè)務(wù)延續(xù)去年高增長(zhǎng)趨勢(shì)，似乎也拉動(dòng)包裝板塊整體情緒。

　　今年一季度，包裝板塊數(shù)次出現(xiàn)異動(dòng)，其中5月18日，包裝板塊漲幅約1.39%，當(dāng)日中銳股份（002374.SZ）、寶鋼包裝(601968.SH)漲停，錦盛新材(300849.SZ)、昇興股份、力合科創(chuàng)等板塊多家企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)上漲。

　　利潤(rùn)向包裝板塊集中，也帶動(dòng)上游紙業(yè)跨界進(jìn)入包裝行業(yè)，目前這一趨勢(shì)主要存在于瓦楞包裝領(lǐng)域。包裝板塊業(yè)務(wù)壁壘不高，隨著巨頭介入，這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)仍待觀察。

　　一季度紙種提價(jià)幅度攆不上漿價(jià)漲幅

　　在利潤(rùn)承壓之際，造紙行業(yè)依然面臨上游原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從2021年第四季度伊始，受工廠停擺、物流不暢、能源價(jià)格上漲等多重因素影響，漿價(jià)再次環(huán)比上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022年一季度國(guó)內(nèi)木漿均價(jià)為6547元/噸，環(huán)比2021年第四季度上漲19.1%。

　　漿價(jià)高走，讓造紙企業(yè)紛紛采取停機(jī)或提價(jià)方式以應(yīng)對(duì)成本上漲帶來(lái)的盈利壓力。

　　今年3月，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹國(guó)際均發(fā)布相關(guān)停機(jī)計(jì)劃；4月，玖龍紙業(yè)、山鷹國(guó)際再度發(fā)布停機(jī)函，其中，重慶玖龍4臺(tái)紙機(jī)在4月將停機(jī)12-16天不等。

　　伴隨停機(jī)函的則是漲價(jià)函。

　　早在3月25日山鷹紙業(yè)就宣布，各基地生產(chǎn)的所有紙種將于4月7日再次上調(diào)100元/噸；玖龍紙業(yè)旗下東莞玖龍將從4月7日起上調(diào)瓦楞紙、白板紙等紙種，漲幅50-150元/噸。類似漲價(jià)企業(yè)還包括福建聯(lián)盛紙業(yè)、江門(mén)華泰紙業(yè)等。

　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022年一季度，白卡紙、雙膠紙紙價(jià)雙雙上漲，均價(jià)分別達(dá)到6106、5862元/噸，環(huán)比2021年四季度分別上漲1.6%、6.6%。

　　在對(duì)比今年一季度漿價(jià)漲幅，可以看出紙價(jià)幅度遠(yuǎn)低于木漿漲幅，也就是說(shuō)小幅提價(jià)依然不能有效緩解行業(yè)成本端的壓力。

　　漿價(jià)走強(qiáng)將會(huì)提升造紙企業(yè)成本壓力，尤其是那些依靠現(xiàn)貨漿生產(chǎn)的中小紙企成本壓力顯著增長(zhǎng)。

　　未來(lái)漿價(jià)怎么走？對(duì)此機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)也出現(xiàn)分歧。

　　華安證券研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)漿價(jià)短期仍將維持堅(jiān)挺，但考慮內(nèi)需步入淡季后增速放緩，漿價(jià)再次大漲可能性較小。2022年中期起隨海內(nèi)外闊葉漿陸續(xù)投產(chǎn)，漿價(jià)或有松動(dòng)，紙企成本壓力有望得到邊際緩解。

　　而東吳證券認(rèn)為，短期供給緊張加劇，漿價(jià)高位維持時(shí)間或超預(yù)期。俄烏沖突導(dǎo)致全球能源緊縮，能源價(jià)格飆升重創(chuàng)歐洲造紙產(chǎn)業(yè)鏈。CEPI通告稱由于俄烏沖突所導(dǎo)致歐洲極端能源價(jià)格問(wèn)題，整個(gè)歐洲紙漿和造紙行業(yè)或面臨停滯。疊加罷工導(dǎo)致海外紙漿出口國(guó)芬蘭、智利減產(chǎn)和物流體系不暢的影響，全球紙漿供給緊張加劇，價(jià)格高位震蕩。

　　近期漿價(jià)維持高位，也點(diǎn)燃資本市場(chǎng)預(yù)期，造紙板塊頻繁出現(xiàn)異動(dòng)。宜賓紙業(yè)（600793.SH）在5月16日出現(xiàn)漲停。截至5月19日發(fā)稿，安妮股份、松煬資源等股價(jià)又有所拉升。